三、外汇储备倍增流动性效应显现
在全球化不断发展的过程中，由于目前国际清算还主要是各国商业银行之间相互开立账户进行直接清算，而缺乏一个“世界中央银行”介入商业银行之间往来清算，就形成了国际储备货币“所有者增加对发行国的债权，而发行国则相应增加对外负债”的内在机理。即在记账清算的情况下，无论是通过对外投资还是扩大进口等方式转化为国际储备的货币，表面上看其货币会流出国境（这是目前从实务界到学术界普遍使用的说法），但由于并没有货币实物（现钞）的真正转移，而只是通过清算银行以增减债权债务的记账方式进行清算，转移了货币的所有权。从货币持有者（如清算银行）角度看，其持有的资金（流动性）总量并没有因此而减少（只是由内债转变成外债），但却由此增加了外汇储备国家的流动性，特别是在该国中央银行购买这些外汇并相应投放本国货币的情况下表现更为突出。例如，中国广义货币从1999年末的11.76万亿元增长到2014年末的122.83万亿元，其中央行购买外汇形成国家外汇储备相应增加的外币占款，从1999年末的1.45万亿元，增加到2014年末的27.07万亿元，成为这一时期货币增长最重要的影响因素。中国央行因增加外汇储备而扩大了货币投放，但外汇储备货币发行国并没有因此而减少流动性（这与现金清算的结果完全不同），因此，从全球整体结果看，就形成了“外汇储备倍增流动性”的效应。